## 一、策略定位

启航睿选大小盘融合策略，是一款聚焦A股市场、融合大小盘风格轮动与量化择时的稳健型私募策略，核心定位为“捕捉风格切换机会、平衡收益弹性与风险防控、追求长期稳健超额收益”。策略深度依托量化模型，结合宏观指标、资金面、基本面及技术面多维度，动态研判大小盘风格趋势，灵活调配大盘股与小盘股持仓比例，既兼顾大盘股的防御稳定性，又捕捉小盘股的成长弹性，同时嵌入严格的风控机制，适配追求长期资产增值、风险偏好中等的机构及高净值投资者，是一套适配全市场环境的复合型量化投资策略。

## 二、核心策略原理

策略核心逻辑围绕“**风格信号判定→大小盘标的筛选→组合配置→风控防御**”四大环节展开，深度融合宏观指标分析、大小盘风格轮动、个股基本面过滤及动态仓位管理，核心原理如下，兼顾策略逻辑性与实战落地性：

### （一）风格信号判定：精准捕捉大小盘切换拐点

策略以宏观指标为核心、量价信号为辅助，量化界定当前市场大小盘风格趋势，为持仓配置提供底层依据，避免风格误判带来的收益损耗，核心参考四大宏观指标及量价辅助信号，契合A股大小盘轮动的经济逻辑内核：

1. 期限利差（10Y-1Y国债）：作为经济增长与政策预期的晴雨表，利差走阔（预示经济复苏/扩张）时，倾向于小盘风格（弹性更高）；利差收窄时，转向大盘风格（防御性更强），采用250日长均线与5日短均线优化信号稳定性，提升判定胜率。

2. M1-M2剪刀差：反映货币活化程度与微观经济活力，剪刀差环比走阔（经济活力增强）时，优先配置小盘股；剪刀差收窄时，侧重配置大盘股，依托历史回测最优参数，增强信号的可落地性。

3. 信用利差（AA+级与国债收益率差）：衡量市场风险偏好和信用环境，利差收窄（风险偏好提升、信用宽松）时，超配小盘股；利差走阔时，超配大盘股，优先选用3年期信用利差数据，优化信号有效性。

4. PPI-CPI剪刀差：刻画产业链利润分配格局，剪刀差环比收窄（利润向下游转移）时，配置小盘股；剪刀差走阔时，配置大盘股，结合行业利润传导逻辑，进一步强化风格判定准确性。

5. 量价辅助信号：结合沪深两市成交额趋势、大小盘指数动量表现，过滤单一指标噪音，采用多因子投票机制，当至少3个宏观因子发出一致风格信号时，启动对应配置策略，有效提升信号稳健性，降低误判概率。

当多因子共振看多大盘风格时，策略超配大盘股（占比60%-80%），启动防御增强模式；当共振看多小盘风格时，超配小盘股（占比60%-80%），启动收益弹性模式；中性信号时，大小盘等权配置，兼顾攻防平衡。

### （二）大小盘标的筛选：聚焦优质核心标的

策略分别构建大盘股与小盘股精选池，结合基本面、流动性及估值维度过滤，确保标的质量与交易可行性，核心筛选逻辑贴合大小盘标的特性，兼顾盈利稳定性与成长潜力：

1. 基础股票池划分：大盘股池选取沪深300指数（000300.XSHG）成分股，聚焦行业龙头，具备较强的抗跌性与分红能力；小盘股池选取中证2000指数成分股，聚焦细分领域优质标的，具备较高的成长弹性，同时剔除科创板、北交所股票及次新股，规避流动性风险。

2. 大盘股筛选标准：重点筛选净资产收益率（ROE）＞5%、市盈率（PE）介于0-50倍之间的个股，要求具备稳定的盈利能力与合理估值，同时优先选择现金流充沛、行业地位领先的龙头标的，强化防御属性；剔除ST/*ST及退市预警个股，规避退市风险。

3. 小盘股筛选标准：重点筛选净资产收益率（ROE）＞10%、市值介于10-30亿元之间的个股，要求具备较强的成长潜力与盈利弹性，同时结合分析师预期因子边际变化，筛选基本面改善预期明确的标的；剔除流动性不足、停牌频繁的个股，确保交易顺畅。

4. 标的动态更新：每周更新大小盘股票池，根据宏观指标变化、个股基本面变动及估值水平，实时调整标的范围，剔除不符合筛选标准的个股，补充优质新标的，确保池内标的质量。

### （三）组合配置：动态平衡，分散风险

策略采用“风格导向+等权配置”的组合构建方式，兼顾收益弹性与风险分散，核心配置逻辑贴合风格轮动趋势，同时规避单一标的风险，具体配置规则如下：

1. 仓位分配原则：根据风格信号动态调整大小盘仓位占比，风格明确时，超配对应类型标的（占比60%-80%）；中性信号时，大小盘等权配置（各占50%）；市场景气度低迷时，降低整体仓位至30%以下，启动防御模式。

2. 个股配置规则：大盘股池选取5-8只优质标的，小盘股池选取5-8只优质标的，整体持仓不超过16只，采用等权重配置，避免单一标的仓位过高带来的风险；同时引入波动率加权优化选项，根据标的波动水平调整仓位，进一步控制回撤。

3. 组合动态优化：双周进行一次组合调整，根据风格信号变化、标的表现及估值变动，调整大小盘仓位比例及个股持仓，卖出表现不佳、不符合筛选标准的标的，买入优质新标的，确保组合始终贴合当前市场风格。

### （四）风控防御：多重机制，严控下行风险

策略嵌入多重风控机制，核心围绕“风格预警、止损控制、仓位管理”展开，结合大小盘标的特性优化风控规则，最大限度降低下行风险，保障资金安全，具体如下：

1. 风格预警机制：当宏观因子信号出现分歧、大小盘风格切换拐点不明确时，启动风格预警，将整体仓位降至30%以下，避免风格误判带来的亏损；同时跟踪风格拥挤度，规避短期过热带来的风格切换风险。

2. 止损控制机制：设置双重止损规则，个股层面，大盘股亏损达到5%、小盘股亏损达到8%时，自动止损离场；组合层面，当组合整体回撤达到10%时，启动强制减仓，降至空仓状态，规避系统性风险；每周检查持仓表现，提前止损亏损超标的个股。

3. 仓位与交易风控：设置单一标的最大仓位限制（不超过10%），分散个股风险；控制交易成本（万分之三）及滑点，过滤无效小额交易，优化交易效率；规避涨停、跌停时交易，同时遵循T+1交易规则，确保交易执行的合理性与安全性。

## 三、策略运作机制


- 每日运作：9:05更新宏观指标数据、大小盘股票池及持仓列表，测算风格信号；14:00监控持仓标的表现，检查止损条件是否触发；15:02生成每日持仓总结及账户报告，同步发送通知；周五15:05发送下周风格预判及预选标的报告，提前披露配置逻辑。

- 每周运作：每周一更新大小盘股票池，筛选优质标的；双周周一9:30进行组合调仓，根据风格信号及标的表现，调整仓位比例及个股持仓；同步更新宏观因子信号，优化风格判定逻辑。

- 每月运作：月末对当月策略运作情况进行复盘，分析风格判定准确率、组合收益及风险控制效果，优化宏观因子参数及筛选标准，提升策略适配性。


## 四、策略优势

1. 风格轮动精准，收益弹性可控：依托多宏观因子共振判定大小盘风格，结合量价信号过滤噪音，准确捕捉风格切换机会，既能够在小盘占优周期收获成长收益，又能在大盘占优周期实现稳健防御，兼顾收益与安全。

2. 量化驱动，逻辑清晰可复制：全程依托量化模型运作，从风格判定、标的筛选到组合配置，每一步均有明确量化标准，结合历史回测优化参数，避免人为主观判断偏差，提升策略稳定性与可复制性，年化收益及夏普比率表现优于单一风格策略。

3. 标的优质，风险分散：分别筛选大盘龙头与小盘成长标的，结合多重基本面过滤，确保标的质量；采用等权重配置，控制单一标的仓位，同时通过动态调仓平衡大小盘比例，有效分散个股风险与风格风险。

4. 风控完善，回撤可控：多重风控机制叠加，风格预警、双重止损、仓位控制相结合，针对大小盘标的特性优化止损标准，有效控制组合回撤，降低投资风险，适配中等风险偏好投资者。


## 五、风险提示

1. 市场风险：A股市场波动较大，宏观经济、政策导向、行业周期等因素可能导致大小盘风格切换不及预期，进而影响策略收益，甚至出现亏损；

2. 模型风险：量化模型基于历史宏观数据、量价数据及基本面数据构建，若市场环境发生重大变化（如政策突变、流动性枯竭、宏观指标失效），可能导致模型判定偏差，影响策略效果；

3. 执行风险：交易过程中可能因标的停牌、涨跌停限制、流动性不足等因素，导致调仓、止损无法及时执行，进而影响策略收益；

4. 风格误判风险：尽管采用多因子共振判定风格，但市场风格受多种突发因素影响，仍可能出现风格误判，导致仓位配置与市场趋势不符，产生亏损；

5. 本策略仅供学习交流使用，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。